證券公司綜合治理啟動前夜 
    隨著證券市場的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和持續(xù)低迷，2003年底至2004年上半年，以南方、閩發(fā)、“德隆系”等證券公司的問題充分暴露為標志，證券行業(yè)多年累積的風險呈現(xiàn)集中爆發(fā)狀態(tài)，證券公司面臨行業(yè)建立以來第一次行業(yè)性危機。據(jù)事后摸底核查，當時全行業(yè)客戶交易結(jié)算資金缺口640億元，違 
規(guī)資產(chǎn)管理1853億元，挪用經(jīng)紀客戶債券134億元，股東占款195億元；超比例持股99只，賬外經(jīng)營1050億元；84家公司存在1648億元流動性缺口，其中34家公司的資金鏈隨時可能斷裂。證券公司的風險已經(jīng)嚴重危及證券市場安全，波及社會穩(wěn)定，成為制約證券市場健康發(fā)展的突出問題，情況十分嚴重。
    2004年1月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，從戰(zhàn)略和全局的高度，對我國資本市場的改革與發(fā)展作出了全面部署，并對加強證券公司監(jiān)管、推動證券公司規(guī)范經(jīng)營提出了明確要求。 
    證監(jiān)會一方面會同有關(guān)部門和地方政府緊急組織對高危證券公司的行政處置，化解迫在眉睫的危險，控制個案風險向外部蔓延和沖擊；一方面集中力量，深入剖析風險成因，研究整體解決問題的具體方法和配套措施。2004年8月，證監(jiān)會召開專題性的全國證券監(jiān)管工作座談會，在證券監(jiān)管系統(tǒng)內(nèi)全面部署和啟動了綜合治理工作。2005年7月，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會《證券公司綜合治理工作方案》，要求各地區(qū)、各部門高度重視、密切配合，共同做好綜合治理工作，并成立證券公司綜合治理專題工作小組，由證監(jiān)會、人民銀行牽頭，公安部、財政部、銀監(jiān)會、最高法院、法制辦參加。 
    基本思路 
    緊緊抓住宏觀經(jīng)濟良性運行和證券市場深化改革的重要機遇，以加強防范、完善制度、形成機制、打擊違法違規(guī)活動為目標，將風險處置、日常監(jiān)管和推進行業(yè)發(fā)展三管齊下，做到防治結(jié)合，以防為主，力爭在2007年底前，基本化解現(xiàn)有風險，初步建立新的機制，有效防范新的風險，為證券公司規(guī)范、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。 
    基本原則 
    一是多管齊下，分類處置。化解風險和制度建設(shè)同步推進，加強行業(yè)監(jiān)管與鼓勵創(chuàng)新發(fā)展有機結(jié)合，近期工作和長遠目標緊密銜接；對高風險公司要及時處置、徹底消除風險隱患，對優(yōu)質(zhì)公司要支持其規(guī)范發(fā)展，對整改有望的公司要采取措施幫助其渡過難關(guān)。二是標本兼治，重在治本。在做好風險處置工作的同時，加快建立和推進客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度，改革國債回購交易結(jié)算和證券自營、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)制度，建立和完善證券公司信息披露制度；嚴格市場準入，切實改進風險預(yù)警機制，對各種風險做到早發(fā)現(xiàn)、早披露、早處置。三是統(tǒng)籌兼顧，確保穩(wěn)定。制定和實施證券公司綜合治理措施時，既要審慎決策、周密部署，又要注意時機和把握節(jié)奏，確保行業(yè)、市場和社會穩(wěn)定。四是依法行政，完善機制。 
    主要措施 
    一是采取“講實話、真整改、定責任、給時間”的政策，全面摸清證券公司的風險底數(shù)，強力督促證券公司整改；二是及時穩(wěn)妥處置高風險公司，設(shè)立證券投資者保護基金，建立風險處置的長效機制；三是鼓勵有關(guān)方面在符合法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定的前提下，對風險公司進行重組，使其達到持續(xù)合規(guī)經(jīng)營標準；四是改革完善客戶資金存管、國債回購、資產(chǎn)管理、證券自營等基礎(chǔ)性制度，建立證券公司財務(wù)信息公開披露制度；五是對證券公司實行分類監(jiān)管，建立公司業(yè)務(wù)范圍和規(guī)模與其凈資本動態(tài)掛鉤的新機制；六是鼓勵資質(zhì)良好的公司創(chuàng)新發(fā)展，支持優(yōu)質(zhì)公司進一步做優(yōu)做強；七是完善證券監(jiān)管機構(gòu)與公安、司法機關(guān)的協(xié)作機制，強化責任追究，嚴肅市場紀律，嚴厲查處違法違規(guī)行為，堅決遏制違法違規(guī)活動；八是制定、修改有關(guān)法律法規(guī)，完善證券公司監(jiān)管法律法規(guī)體系。 
    證券公司摸底、整改 
    針對證券公司報送的信息長期嚴重失真的狀況，證監(jiān)會在2004年8月綜合治理啟動后，采取“講實話、真整改、定責任、給時間”的政策，以公司自查、年報審計和證監(jiān)局核查相結(jié)合的方式，全面深入地開展了證券公司摸底工作。2005年6月，摸底工作基本結(jié)束。 
    根據(jù)摸底結(jié)果，證監(jiān)會督促證券公司制定措施切實可行、進度細化到月、責任落實到人的整改計劃，按月核查落實進度，持續(xù)監(jiān)督公司整改；對不按照計劃整改的公司，立即采取進一步監(jiān)管措施，并嚴肅追究有關(guān)責任人的責任。對一批不交底、不整改或繼續(xù)違規(guī)的公司，堅決予以處置。2006年12月，證監(jiān)會部署證券公司整改核查驗收工作。 
    目前證券公司各項整改工作基本完成，挪用客戶保證金、挪用客戶債券、集中持股、違規(guī)保本保底理財、賬外經(jīng)營等問題全部清理完畢。104家證券公司中，中金公司等4家公司無整改事項；中信證券等76家公司全部完成整改；華西證券等3家公司基本完成整改，僅存?zhèn)�別事項正在履行相關(guān)手續(xù)；銀河、西南、大通證券等21家重組、新設(shè)類公司已進行現(xiàn)場檢查驗收，正履行相關(guān)程序、陸續(xù)轉(zhuǎn)入常規(guī)監(jiān)管。 
    個人債權(quán)收購 
    2004年9月30日，四部委出臺《個人債權(quán)和客戶交易結(jié)算資金收購意見》，嚴格限定收購范圍，并首次實施對個人債權(quán)打折收購的政策。這一新政策對以往金融風險處置的債權(quán)償付機制進行了關(guān)鍵性突破，意義重大。10月6日，證監(jiān)會召開專題會議，對落實收購政策的有關(guān)工作進行部署，決定立即斬斷持續(xù)多年的違規(guī)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，責令所有證券公司向當?shù)刈C監(jiān)局報備全部資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)合同和賬戶，由證監(jiān)局嚴格核實、督促清理，杜絕新增；要求系統(tǒng)內(nèi)有關(guān)單位高度重視、緊急行動，嚴防證券公司資金鏈斷裂，并切實做好對廣大客戶和債權(quán)人的解釋、疏導工作，堅決維護證券公司的正常經(jīng)營秩序和各地的社會穩(wěn)定。 
    創(chuàng)新試點、規(guī)范類證券公司評審 
    證券業(yè)協(xié)會組織業(yè)內(nèi)專家按照嚴格標準，評審出29家創(chuàng)新試點類公司和31家規(guī)范類公司。通過分類監(jiān)管、區(qū)別對待，有效地引導了證券公司的規(guī)范化經(jīng)營，推動了行業(yè)資源向優(yōu)質(zhì)公司的集中，同時也在行業(yè)困難階段改善了證券公司形象，增強了投資者信心。 
    證券公司監(jiān)管轉(zhuǎn)入新的常規(guī)監(jiān)管 
    從2006年9月開始，在抓緊完成綜合治理各項工作任務(wù)的同時，證監(jiān)會開始逐步轉(zhuǎn)入以新制度、新機制全面實施為標志的新的常規(guī)監(jiān)管階段。 
    近一年來，證券公司監(jiān)管工作開始逐步實現(xiàn)九個轉(zhuǎn)變：一是監(jiān)管重心從化解老風險向防范新風險轉(zhuǎn)變；二是監(jiān)管任務(wù)從清理整頓為主向規(guī)范與發(fā)展并舉轉(zhuǎn)變；三是監(jiān)管方式從事后查處為主向事前防范為主轉(zhuǎn)變；四是監(jiān)管手段從經(jīng)驗判斷、定性分析向指標管理、定量監(jiān)控轉(zhuǎn)變；五是監(jiān)管機制從行政監(jiān)管為主向行政監(jiān)管、行業(yè)自律和公司自我約束有機結(jié)合轉(zhuǎn)變；六是日常監(jiān)管職能從會機關(guān)直接承擔向會機關(guān)指導、轄區(qū)負責、分工協(xié)作轉(zhuǎn)變；七是行業(yè)整合和業(yè)務(wù)創(chuàng)新從行政措施為主向市場化方式轉(zhuǎn)變；八是業(yè)務(wù)范圍和規(guī)模從靜態(tài)式資格管理向動態(tài)式與風險資本全面掛鉤轉(zhuǎn)變；九是市場退出從集中、強制處置為主向優(yōu)勝劣汰的常規(guī)機制轉(zhuǎn)變。 
    綜合治理給證券公司監(jiān)管工作的啟示 
    （一）完善的基礎(chǔ)性制度是有效監(jiān)管的前提。只有具備較為完善的基礎(chǔ)性制度，才能切實規(guī)范證券公司的行為、防范證券公司的風險。當前，我國資本市場和證券行業(yè)仍處于“新興加轉(zhuǎn)軌”的特殊階段，新情況、新問題、新矛盾不斷出現(xiàn)，這就決定了基礎(chǔ)性制度不能一成不變，需要根據(jù)市場和行業(yè)的發(fā)展變化，及時進行評估、校正和完善，以保持其適應(yīng)性。 
    （二）嚴格執(zhí)法、保持足夠的監(jiān)管壓力是有效監(jiān)管的核心。只有對違法違規(guī)行為做到敢管嚴管、動真碰硬，發(fā)現(xiàn)一起、查處一起，責任追究落實到人，才能形成并保持足夠的監(jiān)管壓力。只有堅持有法必依、執(zhí)法必嚴、違法必究，才能切實維護監(jiān)管的嚴肅性、威懾力和公信力。 
    （三）順暢的監(jiān)管協(xié)作機制是有效監(jiān)管的保障。證券公司業(yè)務(wù)輻射面廣、涉及公眾的環(huán)節(jié)多，監(jiān)管工作始終離不開方方面面的大力支持和緊密配合。必須強化證券監(jiān)管部門與國務(wù)院有關(guān)部門、地方政府以及司法機關(guān)之間的協(xié)作機制，加強信息溝通、政策協(xié)調(diào)和工作配合，以保障監(jiān)管工作有效進行。 
    （四）健全的公司治理與內(nèi)控機制是有效監(jiān)管的基礎(chǔ)。沒有健全的公司治理與內(nèi)控機制，外部監(jiān)管就無法持續(xù)有效地發(fā)揮作用。必須采取切實有效的措施，推動證券公司建立授權(quán)明確、責任清晰、相互制衡的內(nèi)部約束機制，提高規(guī)范經(jīng)營、防范風險的主動性和自覺性，實現(xiàn)內(nèi)部約束和外部監(jiān)管的有機互動。 
    （五）真實完整的監(jiān)管信息和對風險的量化監(jiān)控是有效監(jiān)管的關(guān)鍵。監(jiān)管信息真實完整程度，是衡量監(jiān)管工作是否有效的標準，也是其他各項監(jiān)管措施有效實施的前提。必須以真實完整的監(jiān)管信息為基礎(chǔ)，建立風險識別、計量和預(yù)警機制，實行風險量化與動態(tài)監(jiān)控，才能在各類風險發(fā)生的初期及時控制、快速化解。 
    （六）證券公司做優(yōu)做強是有效監(jiān)管的標志。證券公司做優(yōu)做強可以提高抵御沖擊和化解風險的能力，形成良好的行業(yè)格局，從而促進資本市場功能的完善，提高市場配置資源的效率。有效監(jiān)管既要嚴格執(zhí)法，強力督促證券公司合規(guī)守法，也要不斷自我完善、提高監(jiān)管工作科學性，適應(yīng)行業(yè)持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展的客觀需要。